韩进申请破產，航运板块短期受惠

中国海关日前公佈8月份进出口数字，当月进出口总值3291亿美元，较上月环比增长4.6%。其中，出口1906亿美元，环比增长4.5%；进口1385亿美元，环比增长4.8%。从上述数字可看出，中国的进出口数字都优於预期，反映国內外的经济情况都似乎不俗。

不过，周內数间央行公布议息结果，不但未敢加息，个別更进一步推出寛鬆措施，似乎反映全球经济情况尚未乐观。美国联储局议息后，连续第六次会议维持基准利率不变，儘管会议有三位官员支持25个基点，异议人数创下2014年12月以来最多，但仍未足以改变决定。市场预期当局可能要到美国总统大选之后，即12月15日的议息会议，才有机会加息。

日本央行也於周內议息，该行决定把银行存款机制利率维持在负0.1厘，同时改用「孳息曲线管理」为目標的新政策框架，将10年期日本国债孳息率定於0水平的目標，意味著低息环境将会持续一段长时间，而且孳息曲线将会趋平。纽西兰央行也於周內议息，维持基准利率在2%不变，並预期将会进一步放鬆政策。

整体而言，全球主要央行的政策方向再次趋同，意味著通胀目標将会是漫长而艰难的任务，经济增长放缓及人口老化等问题，降低了经济增速和长期中性借贷成本。

再从另一个角度去看，全球第七大航运企业韩进海运 (Hanjin Shipping)於8月底申请破產保护，其实也为全球贸易和经济敲响警號﹗在2015财年，亚洲到美国是韩进的最大航线，达到185.4万TEU，其次为亚洲地区的132.1万TEU，第三是亚洲到欧洲的127.2万TEU；分別佔总TEU的40.1%、28.6%及27.5%。事实上，韩进海运的经营情况在2008年金融海啸后已开始转差，在过去5个财年中，有4年都未能录得盈利，情况並不理想。

韩国经济 强弩之末

近日南韩企业接连出事，先有三星(Samsung)手机Note 7 出现电池爆燃，需要全球回收；然后是全球第七大海运公司韩进 (Hanjin) 申请破產保护；以及乐天集团副会长李仁源自杀。由於韩国经济主要依赖大财团，但这些大财团相继出事，相信对南韩GDP会构成负面影响，也反映南韩经济已出现外强中乾，甚至是已届强弩之末了。

由於圣诞节档期临近，韩进海运申请破產，相信能在短期之內为区內的航运及码头企业，例如在最新财年仍录得盈利的中海发展(1138)及中远港口(1199)等，带来商机。但长远而言，儘管中国「风景这边独好」，但全球经济前景未许乐观，不利於航运业发展。

岑智勇

南华金融集团高级策略师 (CE No. APR850)

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